五一节假日后，在期货盘面持续拉涨的刺激下，市场看涨情绪升温，动力煤价格迎来一波爆发式跳涨，产地价格突破历史新高。

上周四后，在宏观消息的影响下，引发市场强烈的避险情绪，动力煤期货价格大幅跳水，现货价格也开始主动回调。

客观来看，此轮上涨除了动力煤供需偏紧的基本面外，还有市场炒作情绪的加速释放。叠加产地超出合理范畴的连续跳涨，导致下游用户用煤成本飙升，最终引来政策层面的干扰。

进入五月后期，市场炒作情绪降温，加上政策层面的调节，后期动力煤价格有望逐步回归合理水平。但同时，短时供需关系难以有效转换，下旬价格仍有较强支撑。

首先，安全环保检查将继续限制产量的释放。数据显示，4月全国完成原煤产量32221.7万吨，同比下降1.8%，相比3月份减少1854.5万吨。当前处于建党100周年的时间节点，煤矿保安全生产仍是主要任务。国家矿山安全监察局及晋、陕、蒙、豫、川等地区近期纷纷发文要求加大煤矿安检力度及做好雨季三防工作。同时，近几日鄂尔多斯地区受降雨天气影响，露天矿产能受限，日产量下滑至160万吨左右，煤炭产能释放受到一定影响。

其次，短期煤炭进口量将继续维持低位。海关数据显示，4月份我国实现煤炭进口2173.4万吨，同比下降29.8%。而近期印尼南加里曼丹洪水导致印尼煤炭生产和运输受到影响，现货推迟发运情况普遍，预计影响2-3周。加之印尼国内煤炭需求亦较好，印尼煤供应继续偏紧。

最后，当前终端用户库存偏低，夏季来临前补库需求较强。随着南方地区气温的回升，民用电及工业用电需求快速增加，电力，水泥及化工等终端采购需求较好。截至5月18日，CCTD独家监测的沿海8省区市终端日耗突破190万吨，库存较五一节前累积不足100万吨，在全社会库存处于中下水平情况下，旺季前终端补库的需求日益迫切。

综合来看，在供应增量有限，终端补库需求日益迫切下，下旬煤价仍有较强支撑。但随着政策层面的调控，以及炒作情绪的降温，煤炭价格将逐步回归供求基本面。

分析师：徐东坤

编辑：王越

主编：韩雷

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